文章 |银行螺丝（转载请获得本人授权，并注明作者和出处）

我们投资的是主动优先投资组合，有一个概念：分散配置。

比如主动优先投资组合

会选择不同风格的基金经理；同时，他们也会进行产业多元化，不会集中投资于少数几个产业。

有朋友问Screw，这样会降低风险，但这样做的话，利润是不是也会被分散？

会不会有的表现优于大盘，有的表现不佳，最终收益会相互抵消吗？

选择基金经理的三个条件

其实，这里是对多元化配置对收益影响的一个误区。

尽管主动精选投资组合中的基金风格各异，但每种类型的基金在长期年化基础上的历史表现均优于市场。

这种组合也能跑赢大盘。

通过主动选择投资组合来选择基金管理人主要满足三个条件：

基金管理人从业时间较长，经历过至少一轮牛市和熊市；他们管理了太多的资金；任职期间年化收益率超过15%。

在数千名A股基金经理中，同时满足这三个条件的不到1%。

因此，主动精选投资组合中的每只基金，无论是什么风格，都有良好的长期回报，超越市场。

收益相同，波动更小

主动精选组合中，各风格优秀基金经理，长期收益它们都是在波动中向上增长，而不是横向振荡。

所以匹配后，该组合长期来看会跑赢市场，并且在同时，波动也会更小。

我们做一个假设：

基金A和基金B的长期年化率为15%，年化波动为20%；市场年化率为10%。

▼风格相同的情况

基金A和B风格相同，每年同时上涨和下跌，且按照1：1的比例分配。

这样的组合，如果长期持有，年化回报率为15%，仍然跑赢市场。

每年的波动也是20%。

虽然长期回报不错，但每年波动很大，中间会有几年体验很差。

有耐心的投资者可以坚持下去；波动承受能力弱的投资者很容易中途放弃。

▼风格相反的情况

基金A和B风格相反，仍然按1:1分配。

长期持有后，投资组合年化回报仍为15%，跑赢市场。

但是A和B的风格是相反的。它们同时上涨和下跌，因此这个组合的波动性会大大降低。

这样，如果长期持有投资组合，每只基金的年化收益为15%，投资组合的年化收益也为15 %。

投资体验一年比一年好。

也就是说，如果上述两种配置方式年化收益相近，后者的体验会好很多。

本质是因为投资组合中不同风格的基金都有长期收益，长期回报跑赢大盘。

涨跌轮动

在实际投资中，不同的投资风格涨跌不同步，呈现出轮动的特征。

A股有几个共同特点风格旋转。

▼价值与增长轮动

一般来说，在经济繁荣和上升阶段，价值风格表现良好，例如2016-2018年；在经济低迷时期，增长方式表现良好。 ，例如2019-2020年。

▼大盘轮动

A股大盘股的代表是沪深300指数，中盘股的代表是沪深300指数。大盘股为中证500指数。

长期来看，沪深300指数和中证500指数的回报率相差无几。

不过，

从2012年到2015年，中小盘股的表现远好于大盘股；

2016年至2020年，大盘股表现远好于中小盘股。

摘要

针对主动优化组合。

在每种风格中，找到长期回报优异的品种。

整体产品组合分散，配置不同风格和行业。

如果某种类型的产品参与价格明显便宜，我们会适当提高配置比例；反之，如果产品价格昂贵，则适当降低配置比例。

这样的组合会让整个组合更加稳定。

作者：Bank Screw（转载请获得本人授权并注明作者和出处）

PS：欢迎对指数基金感兴趣的朋友阅读《指数基金投资指南》和《固定投资实现财务自由十年》。